上海机电(600835):关注25年旧梯更新改造发力

# 核心观点

   1. 业绩表现：2024年上海机电实现营收206.82亿元（yoy-7.34%），归母净利润9.37亿元（yoy-6.26%），扣非净利润7.32亿元（yoy-18.25%）。Q4业绩有所改善，营收49.97亿元（yoy-1.19%，qoq-10.78%），归母净利润2.09亿元（yoy+11.95%，qoq+3.12%）。

   2. 利润率变化：毛利率同比减少0.05pct至16.01%，净利率同比减少0.47pct至6.53%。费用率整体略有上升，但波动不大，体现较强的费用控制能力。

   3. 旧梯更新改造与维保业务：公司后市场潜力凸显，旧梯更新改造和维保业务增长空间较大。政府支持政策加码，预计电梯行业将持续受益。

  

   # 盈利预测与评级

   - 2025-2027年归母净利润预测分别为10.27亿元、10.68亿元、11.61亿元（2025/2026年业绩下调因后市场业务放量较预期慢）。

   - 对应EPS分别为1.00元、1.04元、1.14元。

   - 给予公司2025年25倍PE，目标价25.00元，维持“增持”评级。

  

   # 风险提示

   原材料价格上涨，电梯后市场进程不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。