中国神华(601088):业绩稳定性强,重视股东回报-年报点评报告

# 核心观点

   1. 业绩稳定性强：中国神华2024年营业收入达3383.75亿元，同比-1.4%，归母净利润586.71亿元，同比-1.7%。煤电运一体化大幅提高了业绩的稳定性，净利润下滑幅度远小于煤价跌幅（煤价跌幅约为11.44%）。

   2. 成本控制能力强：公司吨煤成本稳定在179元/吨，年度长协销售占比53.6%，综合吨煤售价跌幅显著小于煤价跌幅。

   3. 发电量增长但小时数回落：电力板块营业收入同比增长2%，总发电量达2232.1亿度，同比+5.2%；但加权平均发电利用小时数为4960小时，同比-4%。

   4. 分红比例持续提升：公司拟派发现金红利449.03亿元，分红支付率76.5%，并计划在未来三年将最低现金分红比例提高至65%，重视投资者回报。

  

   # 盈利预测与评级

   盈利预测调整后，2025-2027年归母净利润分别为540/541/548亿元，对应EPS为2.72/2.72/2.76元/股。维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   煤炭供给超预期释放；宏观、电力需求不及预期；水电发力超预期；煤炭进口量超预期；煤矿安监力度不及预期；利润分配方案尚需提交公司股东大会批准。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。