巨星农牧(603477):发力提升商品猪占比,关注25年业绩兑现

# 核心观点

   1. 2024年业绩表现：营收同比增长50.4%至60.78亿元，归母净利润扭亏为盈至5.19亿元，主要得益于降本增效和猪价上行。

   2. 生猪业务增长显著：生猪销量同比增长3.05%至275.5万头，商品猪销售占比提升至97%，带动收入增长60.94%至55.7亿元。

   3. 生产效率优化：完全成本控制在14.5-15.0元/千克，PSY（每头母猪年产仔数）达到29以上，料肉比降至2.6以内。

   4. 未来规划：2025年目标实现商品猪完全成本13元/千克以内，生猪出栏量增长至400万头，同比增长45%。

  

   # 盈利预测与评级

   - 2025年净利润预测下调至4.7亿元（原为7.0亿元），引入2026年净利润预测8.6亿元。

   - 当前股价对应2025/2026年P/E分别为20倍和11倍，维持“跑赢行业”评级。

   - 维持目标价23元，对应2025/2026年P/E分别为25倍和14倍，具备22%的上行空间。

  

   # 风险提示

   非瘟等动物疫病风险；公司出栏低于预期风险；饲料成本上涨风险。

  

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