中国石化(600028):炼化板块拖累公司业绩,市值管理+高分红强化股东回报

# 核心观点

   1. 整体业绩表现：2024年中国石化实现营业收入30745.62亿元，同比下降4.29%；归母净利润503.13亿元，同比下降16.8%。第四季度业绩环比、同比均有所下滑，炼化板块对公司业绩形成拖累。

   2. 上游板块表现：勘探开发板块贡献显著，实现经营收益564亿元，同比增长114%。公司油气产量稳步增长，天然气量价齐升，降本增效成果显著，毛利率提升3.1个百分点至25.2%。

   3. 下游板块承压：炼油、营销和化工板块分别实现经营收益67、186和-100亿元，同比分别下降139、73和40亿元。成品油需求疲软，化工景气低迷，炼化板块毛利率中枢下行。

   4. 市值管理与分红：公司首次制定市值管理制度，并计划通过高分红强化股东回报，预计2024年派发现金股利每股0.286元（含税），年度利润分派比例达75%。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计2025-2027年中国石化归母净利润分别为545.65、575.70和615.95亿元，同比增速分别为8.5%、5.5%和7.0%。

   - EPS（摊薄）分别为0.45、0.47和0.51元/股。

   - 评级：维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   原油价格大幅波动风险；公司新建产能投产不及预期的风险；下游需求修复不及预期的风险；新能源汽车销售替代风险。

  

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