博雅生物(300294):采浆量稳步增长,在研产品线持续丰富

# 核心观点

   1. 公司业绩表现：2024年实现营业收入17.35亿元，同比下滑34.58%；归母净利润3.97亿元，同比增长67.18%；扣非归母净利润3.02亿元，同比增长110.77%。

   2. 采浆量稳步增长：2024年博雅生物全年采浆量630.6吨（同比+10.4%），其中博雅本部522.04吨（同比+11.7%），绿十字采浆量108.6吨。

   3. 血制品业务表现：核心血制品业务收入相对稳健，利润下降主要系去年同期分红收益影响；其他血制品收入同比增长108.2%，成为增长亮点。

   4. 研发管线进展：静丙、破伤风人免疫球蛋白等产品预计于2025年上市，绿十字静丙预计2027年上市。

   5. 战略地位提升：作为华润旗下唯一血制品平台，公司在浆站数量和采浆规模方面有望实现翻番，未来增长潜力较大。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计2025-2027年公司归母净利润分别为5.1/6.0/6.8亿元，同比增长率分别为29.6%、17.4%、11.7%。

   - 当前股价对应的PE分别为27、23、21倍。

   - 维持“买入”评级，理由为控股股东华润医药作为国内最大的医药央企之一，未来赋能空间较大。

  

   # 风险提示

   竞争格局恶化风险；销售不及预期风险；行业政策风险等。

  

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