星宇股份(601799):业绩符合预期,产品、客户继续升级-2024年度业绩点评报告

# 核心观点

   1. 公司2024年全年实现营收132.5亿元，同比+29.3%，归母净利润14.1亿元，同比+27.8%。其中Q4收入40.3亿元，同比+33.7%，环比+14.8%，归母净利润4.3亿元，同比+34.5%，环比+12.6%。

   2. 公司业绩增长主要得益于问界M9为代表的新车型配套产品的量产，全年承接了69个车型的新品研发项目，并实现了40个车型的项目批产。

   3. 毛利率略有下滑至19.3%，同比-1.9pct，净利率保持稳定在10.6%。毛利率下降主要由于低毛利率大单品占比提升、运费及售后费用增长以及海外业务毛利率下滑。

   4. DLP投影大灯渗透率有望提升，公司产品和客户持续升级。随着自主品牌车企和新能源车企加强车灯智能化，DLP投影大灯等高单价车灯渗透率提升，预计公司单车价值量和新能源客户占比将不断提升。

  

   # 盈利预测与评级

   1. 预测2025/2026年EPS分别为6.32元（-0.64）/8.03元（-0.51），新增2027年EPS预测为9.89元。

   2. 参考可比公司，给予公司2025年约27倍PE，略高于可比公司平均，维持目标价171.98元，维持增持评级。

  

   # 风险提示

   智能大灯渗透率或低于预期；行业增速或低于预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。