金山办公(688111):AI用户数快速增长,一站式AI办公引领行业变革-公司年报点评

# 核心观点

   1. 全年业绩稳健增长，Q4 增长提速：公司 2024 年实现营收 51.21 亿元，同比增长 12.40%；归母净利润 16.45 亿元，同比增长 24.84%。Q4 单季度营收增长 16.21%，归母净利润增长 42.58%，表现强劲。

   2. 业务分类口径调整：C 端与 B 端双订阅业务发展良好，WPS 个人业务收入同比增长 18.00%，WPS 365 业务收入同比增长 149.33%。国内机构订阅及服务业务收入同比增长 11.11%。

   3. AI 驱动全球个人业务深化拓展：WPS Office 全球月度活跃设备数达 6.32 亿，同比增长 6.22%；国内年度付费个人用户数达 4170 万，同比增长 17.49%。

   4. WPS 365 产品影响力提升：面向组织级客户全新升级，打通文档、协作、AI 能力，推动企业数字资产发展。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司 2025-2027 年营业收入分别为 60.45/71.79/86.21 亿元，同比增长 18.0%/18.8%/20.1%；归母净利润分别为 19.52/23.61/29.46 亿元，同比增长 18.6%/21.0%/24.8%。给予公司 2025 年动态 PE 90-95 倍，合理价值区间为 379.80-400.90 元，维持“优于大市”评级。

  

   # 风险提示

   AI 商业化落地不及预期；需求不及预期；市场竞争加剧。

  

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