华菱钢铁(000932):产品结构持续优化,关注后续盈利弹性-2024年报点评

# 核心观点

   1. 公司2024年业绩符合市场预期，营业总收入同比下降12.03%，归母净利润同比下降59.99%。四季度单季归母净利润同比、环比均下降，整体表现符合预期。

   2. 产品结构优化，品种钢销量占比提升至65%，吨钢毛利虽同比下降，但显示出一定韧性。

   3. 研发费用回落带动期间费用整体下降，管理费用略有下降，销售费用和财务费用有所增长。

   4. 海外市场拓展成效显著，高端钢材出口量同比增长7.68%，海外收入占比提升2.33个百分点。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预测2025-2027年归母净利润分别为23.4/27.62/31.37亿元，对应PE分别为16倍、13倍和12倍。

   - 可比公司平均PE水平较高，公司估值较低；随着产品结构优化，预计利润水平有望企稳回升。

   - 维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   - 公司产销量下降；

   - 下游需求大幅回落；

   - 原材料成本大幅上涨。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。