豪悦护理(605009):深耕婴儿及成人卫生用品,代工为基品牌添翼-深度研究

# 核心观点

   1. 公司概况：豪悦护理专注于卫生护理用品领域，以代工业务为基础，逐步拓展自主品牌，形成“代工+品牌”双轮驱动模式。

   2. 行业趋势：中国婴儿尿裤市场规模受新生儿数量下滑影响有所萎缩，但随着鼓励生育政策加码及需求修复，未来有望回暖。行业集中度仍有提升空间。

   3. 竞争优势：公司代工业务根基稳固，客户资源优质（如尤妮佳、BabyCare等），并通过全国化产能布局和海外拓展夯实竞争力。自主品牌“答菲”和“洁婷”发展潜力较大。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为4.20亿元、5.02亿元、5.51亿元，同比增速分别为-4.3%、+19.5%、+9.8%。

   - 当前市值（2025/3/21）为66亿，对应2024-2026年PE分别为16倍、13倍、12倍。

   - 采用可比公司估值法，给予豪悦护理2025年18倍PE，则目标市值为92亿，首次覆盖，给予“买入”评级。

  

   # 风险提示

   行业需求修复不及预期，自主品牌拓展不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。