巨星农牧(603477):生猪业务驱动业绩反转,成本控制与产能扩张构筑成长动能-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 业绩表现：公司2024年半年度实现营业收入60.78亿元，同比增长50.43%；归母净利润5.19亿元，较上年亏损6.45亿元实现扭亏为盈。2024Q4单季度营业收入21.23亿元，同比增长105.14%，归母净利润2.59亿元，扭亏为盈。

   2. 业绩驱动因素：生猪出栏量显著增长且销售价格上涨推动业绩反转。2024年生猪年度均价约16.8元/公斤，同比上涨12%；生猪出栏量达275.52万头，同比增长50.76%。

   3. 成本优化：公司通过优化种猪育种、提高饲料转化率等措施，将商品猪完全成本控制在6.75元/斤以内（2023年为7.34元/斤），并计划2025年进一步降至6.5元/斤以内。

   4. 产能扩张：公司德昌巨星生猪繁育一体化项目已满产，预计2025年上半年开始提供商品猪产品；雅安市雨城区饲料厂项目处于筹备阶段，总投资1.5亿元。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计2025-2027年EPS分别为1.57元、2.17元、2.83元，对应动态PE分别为12/9/7倍。

   - 给予公司2025年15倍PE，目标价23.55元，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   养殖端突发疫情风险，市场价格波动风险、产能建设进度或不及预期、下游需求或不及预期等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。