法拉电子(600563):业绩稳中有升,Q4受原材料涨价毛利率略下滑-2024年年报业绩点评

# 核心观点

   事件:公司发布2024年年度报告,全年公司实现营业收入47.72亿元,同比

  +22.99％,实现归母净利润10.39亿元,同比+1.48％,实现扣非归母净利润

  10.24亿元,同比+2.49％,EPS为4.62元。2024年Q4,公司实现营业收入

  13.33亿元,同比+32.17％,环比+0.82％,实现归母净利润2.64亿元,同比

  -14.56％,环比-9.70％,实现扣非归母净利润2.72亿元,同比+0.43％,环比

  -6.55％。

   新能源车业务蓬勃发展驱动营收增长,薄膜电容产品量价齐升,毛利率受

  产品让利与原材料成本上涨影响:新能源汽车业务占公司总收入比重的50％

  以上,2024年中国新能源汽车产量同比增长38.7％至1286.6万辆,带动公司

  汽车业务出货量提升,叠加光伏业务趋稳,公司营收实现双位数增长。2024年

  公司薄膜电容产品销量同比提升14.83％至26.56亿只,单价同比提升6.75％

  至1.70元。毛利率方面,2024年公司毛利率同比降低5.18pct至33.37％,

  Q4单季毛利率31.47％,同比-6.79pct,环比-2.69pct,毛利率主要受到公司

  汽车产品对客户进行一定的让利以及有色金属原材料价格在2024年上涨带来

  的成本增长所影响。

   费用管控良好,期间费用率明显降低,对冲部分毛利率下滑影响:2024年

  公司研发费用同比增长17.96％至1.67亿元,研发费用率同比-0.15pct至

  3.49％,研发费用保持稳定增长。2024年公司销售费用率/管理费用率/财务费

  用率分别为1.13％/3.30％/-0.06％,同比分别-0.20pct/-0.68pct/+0.13pct,销

  售、管理费用管控良好,费用率降低对冲部分毛利率下滑影响,财务费用率的.

  上涨主要受到汇兑损益影响。

   推进海外产能建设,提升公司全球综合竞争力:2024年8月24日公司公告

  投资不超过1亿元人民币设立匈牙利子公司,有望提升对海外客户的供应与

  服务能力。2024年公司境外收入10.06亿元,同比+8.09％,占总收入比重的

  21.07％,境外业务毛利率为33.67％,同比-1.04pct。当前海外新能源车市场

  发展仍处起步期,新能源车销量增长空间广阔,且海外市场竞争压力相比国内

  更小,盈利水平较国内更高,拓展海外市场有望进一步提升公司业绩增长潜力,

  并推动公司盈利能力的修复。

   # 盈利预测与评级

   预计2025年-2027年公司将分别实现营业收入58.08亿元、68.62

  亿元、78.25亿元,实现归母净利润13.53亿元、16.65亿元、19.97亿元,摊

  薄EPS分别为6.01元、7.40元、8.87元,对应PE分别为20.63倍、16.75

  倍、13.97倍,维持"推荐"评级。

   # 风险提示

   下游客户销量不及预期的风险;海外市场拓展不及预期的风险;市

  场竞争加剧的风险。