中国神华(601088):分红政策持续优化,行业龙头配置价值凸显-2024年报点评报告

# 核心观点

   1. 煤炭产销稳定增长：2024年公司商品煤产量同比增长0.8%，销量同比增长2.1%；自产煤销量同比增长0.5%，外购煤销量同比增长6.2%。但综合售价同比下降3.4%，导致自产煤毛利率下降2.1个百分点至44.5%。

   2. 发电业务增长显著：总发电量和售电量分别同比增长5.2%和5.3%，装机容量提升至46,264兆瓦，其中燃气及光伏发电新增装机容量合计1,630兆瓦。

   3. 高比例分红优化股东回报：公司建议派发末期股息2.26元/股（含税），占净利润76.5%；并承诺未来三年每年现金分红不低于净利润的65%，累计分红规模位居行业前列。

  

   # 盈利预测与评级

   预计中国神华2025-2027年归母净利润分别为537.98/551.51/572.50亿元，当前股价对应2025、2026年PE为7.6/7.2倍。维持“增持”评级。

  

   # 风险提示

   供给端扰动超预期，下游需求大幅下滑，在建矿井未能顺利投产，宏观经济波动风险，国际煤价大幅波动，数据的引用风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。