中国石化(600028):业绩磨底不改高股息本色

# 核心观点

   1. 业绩表现：中国石化2024年全年实现营业收入30745.62亿元，同比下降4.29%；归母净利润503.13亿元，同比下降16.79%。第四季度业绩承压，化工板块因新增产能导致盈利持续磨底。

   2. 业务分析：

   - 化工板块受新增产能影响，盈利承压。

   - 成品油需求稳定，但价格放开风险可能加剧市场竞争。

   - 上游油气产量增长，资本支出维持高位，支撑长期发展。

   3. 股东回报：公司维持高股息支付率，2024年股利支付率达68.94%，股息率为4.28%。

  

   # 盈利预测与评级

   分析师预计2025-2027年中国石化归母净利润分别为523亿元、529亿元和533亿元，对应EPS为0.43元/股、0.44元/股和0.44元/股。当前股价对应PE分别为13.5X、13.3X和13.2X。基于原油价格中枢稳健的假设，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   1. 地缘政治扰乱全球原油市场：中东冲突、俄乌局势变化等地缘事件可能影响供应端稳定性。

   2. 成品油价格放开风险：市场化定价可能导致价格波动加剧，冲击行业垄断地位。

   3. 终端需求不景气风险：部分业务周期性较强，存在行业景气度下行的可能。

   4. 境外业务经营风险：国际地缘政治变化和经贸问题可能对境外资产造成影响。

   5. 意外事故风险：炼化、运输等环节存在安全隐患，可能导致重大经济损失。

   6. 汇率风险：全球原油价格以美元计价，汇率波动可能对公司财务产生影响。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。