法拉电子(600563):新能源车引领收入快速增长,4Q24盈利能力结构性承压

# 核心观点

   1. 收入增长稳健：2024年公司实现收入47.7亿元，同比增长23.0%。其中第四季度收入13.3亿元，同比增长32.2%，环比增长0.8%。

   2. 净利润承压：全年归母净利润10.4亿元，同比增长1.5%；第四季度归母净利润2.64亿元，同比下降14.6%，环比下降9.7%，低于预期。

   3. 毛利率下滑及减值损失：第四季度毛利率为31.5%，环比下滑2.7个百分点，主要受新能源车下游占比提升和销售费用调整影响；资产减值损失增加，全年存货减值损失0.3亿元（大部分计提于Q4）。

   4. 新能源汽车业务表现突出：受益于混动车型增长及份额提升，公司汽车业务增速高于行业平均水平。2025年预计延续这一趋势，收入增长有望高于行业增速18%。

   5. 光储业务逐步恢复：库存影响已基本消化，2025年出货量有望回归正常节奏，跟随行业增长。

  

   # 盈利预测与评级

   - 2025年：下调归母净利润至12.7亿元（较原预测下调5%）。

   - 2026年：预计归母净利润为14.3亿元。

   - 估值：当前股价对应2025/2026年P/E分别为20.0x和17.8x，维持“跑赢行业”评级，目标价118.68元，较当前股价有5%的上涨空间。

  

   # 风险提示

   新能源需求不及预期；行业竞争加剧；毛利率下滑风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。