卫星化学(002648):轻烃优势助力增长,新项目投产在即-年报点评

# 核心观点

   1. 公司2024年全年实现营收456亿元，同比增长10%，归母净利润61亿元（扣非后60亿元），同比增长27%（扣非后增长29%）。Q4营收134亿元，同比增长26%，环比增长4%；归母净利润24亿元，同比增长71%，环比增长45%，超出市场预期。

   2. 公司凭借乙烷资源和轻烃裂解优势，C2板块盈利改善明显，丙烯酸及酯等品种景气提升助力业绩增长。

   3. 新能源材料收入同比增长81%，成为重要增长点；高端新材料项目预计于2025年底建成，2026年初投产，长期成长性可期。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为74亿元、86亿元和96亿元（上调25-26年前值），对应EPS为2.19元、2.56元和2.86元。

   - 给予2025年11xPE，目标价24.09元，维持“增持”评级。

  

   # 风险提示

   新项目进度不及预期；下游需求不及预期；原材料价格波动。

  

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