卫星化学(002648):2024年全年业绩大增,α-烯烃项目加速推进

# 核心观点

   1. 业绩表现：2024年公司实现营业收入456.48亿元，同比增长10.03%；归母净利润60.72亿元，同比增长26.77%。四季度单季营收133.73亿元，同比增长26.10%，环比增长3.87%；归母净利润23.79亿元，同比增长70.47%，环比增长45.36%。

   2. 业务板块表现：功能化学品、高分子材料、新能源材料分别贡献毛利44.17亿元、42.02亿元、1.87亿元，毛利率同比提升4.78pct、5.49pct、下降14.54pct。综合毛利率为23.57%，同比提升3.73pct。

   3. 四季度增长驱动：尽管原料价格上涨，但下游回暖抵消影响，丙烯酸及乙二醇价格上涨助力业绩增长。

   4. 产业链布局与研发：公司完成多个项目投产，补齐产业链短板；未来将投入100亿元加大研发投入，推动高端新材料产业化。

   5. 未来规划：α-烯烃综合利用高端新材料产业园项目预计2026年达产，乙烯当量产能翻倍；乙烷运输船租赁协议保障原料供应。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为76.01亿元、99.25亿元、122.30亿元，对应PE分别为9.42倍、7.21倍、5.85倍。维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   （1）新建项目建设进度不及预期；

   （2）原材料及产品价格大幅波动；

   （3）宏观经济下行。

  

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