晨光股份(603899):主业短期承压,提升分红积极回馈股东

# 核心观点

   1. 全年业绩表现：公司2024年实现营收242.28亿元，同比增长3.8%；归母净利润13.96亿元，同比下降8.6%。扣除股份支付后净利润为14.46亿元，同比下降2.8%。其中Q4营收74.9亿元，同比下降5.04%，归母净利润3.74亿元，同比下降13.5%。

   2. 传统核心业务：全年营收93.3亿元，同比增长2.1%。书写、学生、办公文具分别实现营收24.3/34.7/35.7亿元，同比+6.7%/+0.1%/+1.7%。公司通过产品开发和IP合作提升终端动销，毛利率有所优化。

   3. 科力普业务：全年营收138.3亿元，同比增长3.9%，受招标节奏影响增速阶段性放缓，毛利率为6.9%（同比-0.21pct）。

   4. 零售大店与新业务：九木展店加速，全年新增123家门店，但单店收入同比下降8%。奇只好玩净利润942万元，海外业务收入同比增长21%至10.38亿元。

   5. 股东权益保障：公司派发现金红利9.16亿元，并回购股份1.01亿元，合计分红金额占净利润72.85%，彰显股东回报意愿。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年归母净利润分别为15.5、17.9、20.1亿元，同比+10.9%/+15.8%/+12%。当前股价对应PE分别为17、15、13倍，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   传统业务增速低于预期；市场竞争加剧；新业务拓展低于预期。

  

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