中国石化(600028):供给格局有望优化,坚定看好龙头核心竞争力-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 公司2024年业绩表现：全年实现营收30745.62亿元，同比-4.29%；归母净利润503.13亿元，同比-16.79%；扣非归母净利润480.57亿元，同比-20.82%。第四季度营收7080.21亿元，同比-4.61%；归母净利润60.66亿元，同比-19.09%；扣非归母净利润40.90亿元，同比-60.72%。

   2. 上游业务表现：油气当量产量515百万桶，同比+2.2%，其中原油产量282百万桶，同比+0.9%；天然气产量14,004亿立方英尺，同比+4.7%。降本增效成果显著，油气现金操作成本为745元/吨，同比-1.3%；勘探费用94亿元，同比-15%。

   3. 下游业务拖累业绩：炼油、营销及分销、化工板块毛利率和经营收益均有所下滑。炼油板块全年实现经营收益67亿元，同比-67.4%；营销及分销板块实现经营收益186亿元，同比-28.1%；化工板块全年亏损100亿元，同比增亏40亿元。

   4. 未来展望：成品油供给格局有望优化，公司作为行业龙头，具备全产业链一体化优势，可通过调整产品结构和高附加值产品生产实现盈利修复。镇海炼化、天津南港等项目持续推进，长期成长空间打开。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为545.70亿元、568.82亿元和610.55亿元，对应PE为12.82X、12.30X和11.46X，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   需求不及预期，地缘风险，业绩预测和估值不达预期。

  

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