科兴制药(688136):出海业务快速发展,源头创新持续推进-公司深度报告

# 核心观点

   1. 海外商业化能力强劲：科兴制药凭借多年海外市场深耕，建立了“全球选品+全球覆盖”的平台型出海模式。2024年第三季度，公司在欧盟及新兴市场的销售及注册进度加快，多个产品实现首单销售或完成GMP检查。

   2. 差异化创新管线布局：公司重点布局肿瘤、自身免疫、抗病毒等领域，开发具有差异化竞争优势的创新药和改良型新药。GB05项目（人干扰素α1b雾化吸入制剂）已进入三期临床，市场竞品少；GB18项目（靶点GDF15）采用纳米抗体结构，成本较低且完成国际专利布局。

   3. 投资价值凸显：公司坚持“创新+国际化”双轮驱动模式，已在70多个国家实现销售，未来业绩增长可期。

  

   # 盈利预测与评级

   - 2024—2026年归母净利润预测：0.3/1/2.2亿元。

   - 对应PE倍数：146/46/21倍。

   - 评级：首次覆盖给予“买入”评级。

  

   # 风险提示

   研发失败风险、市场竞争加剧风险、地缘政治风险、汇率大幅波动风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。