晨光股份(603899):24年业绩短期承压,股东回报力度强化

# 核心观点

   1. 2024年业绩表现：收入实现242.3亿元，同比增长3.8%；归母净利润14亿元，同比下降8.6%。扣除股份支付费用后归母净利润14.5亿元，同比下降2.8%，符合市场预期。分季度看，四个季度收入同比分别为+12.4%、+9.6%、+2.8%、-5%，归母净利润同比分别为+13.9%、-6.6%、-20.6%、-13.5%。

   2. 传统核心业务：营收同比增长2%至93亿元，发力IP文创化转型，线上直营收入增长显著（晨光科技收入同比增长33.5%至11.4亿元），海外业务收入同比增长21%至10.4亿元。

   3. 科力普与零售大店：科力普营收同比增长4%至138.3亿元，预计客户下单节奏恢复将带动营收重回快增；九木杂物社营收同比增长13%至14.1亿元，门店数量净增加123家至741家。

   4. 盈利与股东回报：毛利率持平为18.9%，费用计提等因素导致归母净利率同比下降0.8个百分点至5.8%；拟每股派发现金红利1元，分红及回购合计金额占归母净利润72.9%，股东回报力度提升。

  

   # 盈利预测与评级

   - 盈利预测：下调2025年归母净利润预测至15.8亿元（同比下降15%），引入2026年归母净利润预测为17.7亿元。

   - 估值与评级：当前股价对应2025/2026年PE分别为17倍和15倍，维持“跑赢行业”评级，目标价37.5元不变（对应2025/2026年PE为22倍和20倍），有28%上行空间。

  

   # 风险提示

   新业态推进不及预期，原材料价格大幅波动。

  

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