华能国际(600011):煤电盈利向好,风电CAPEX占比提升

# 核心观点

   - 公司2024年全年实现营收2455.5亿元，同比下降3.5%；归母净利润101.4亿元，同比增长20%，业绩符合市场预期。

   - 燃料成本下行推动煤机盈利能力提升，2024年煤机板块利润总额为71.4亿元，度电利润总额为0.021元/KWh。

   - 新能源开发聚焦风电，2024年风电资本开支250.6亿元，2025年计划进一步增加至362亿元；伴随市场化落地，风电项目收益确定性提升。

   - 分红能力增强，每股派发现金红利0.27元（含税），现金分红比例为58.78%，股息率升至3.8%。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计公司2025~2027年分别实现归母净利润117.6/123.7/130.4亿元，EPS分别为0.75/0.79/0.83元，对应PE分别为9倍、9倍和8倍。

   - 维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   - 各类电源装机及电量不及规划预期、煤价下跌不及预期、电价下跌超预期风险等。

  

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