金山办公(688111):付费用户数持续提升,AI赋能驱动产品升级

# 核心观点

   1. WPS 365收入大幅增长：2024年，金山办公实现营收51.21亿元，同比增长12.4%；归母净利润16.45亿元，同比增长24.8%。其中，WPS 365业务收入达4.37亿元，同比增长149.3%，新增标杆客户包括华润集团、中粮集团等。

   2. AI技术赋能产品升级：公司通过AI技术改造WPS Office各组件功能，推出WPS AI办公助手，降低用户使用门槛。截至2024年底，WPS Office全球月活设备数为6.32亿，同比增长6.2%。

   3. 个人业务稳健成长：WPS个人业务收入达32.83亿元，同比增长18%，年度付费个人用户数达到4170万，同比增长17.5%。海外个人业务收入1.83亿元，年度付费用户数达174万。

   4. 政企客户采购升级：公司聚焦政企客户需求，推进正版化软件普及和国产化替代，并积极拓展WPS 365平台的采购升级。

   5. 研发费用持续提升：2024年研发费用为16.96亿元，同比增长15.2%，研发人员数量达3473人，占总员工比重约67%。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年公司收入分别为64.3/77.2/91.1亿元；归母净利润分别为19.1/24.1/27.9亿元；EPS分别为4.13/5.22/6.02元；PE分别为75.8/60.1/52.0倍。维持公司买入评级。

  

   # 风险提示

   客户拓展不及预期，付费率提升不及预期，技术研发不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。