华菱钢铁(000932):苦练内功待厚积薄发,25年有望迎戴维斯双击

# 核心观点

   1. 2024年业绩表现：公司全年实现营收1446.9亿元，同比下滑12.0%；归母净利润20.32亿元，同比下滑60.0%，低于市场预期。主要原因是行业景气度下降导致需求低迷，钢材销量和售价双双下滑。

   2. 发展趋势：公司在行业底部持续推动特钢转型升级战略，研发投入增加，品种钢占比提升，高端产线逐步投产，预计2025年将贡献盈利增量。同时，公司通过调整炉料结构、降本增效等措施进一步强化核心竞争力。

   3. 市值管理：公司分红比例提高至34.0%，并加大回购力度，彰显管理层对未来发展信心及股东回报重视。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预测2025年净利润为41.9亿元（较此前上调3.2%），2026年净利润为50.1亿元。

   - 当前股价对应2025/2026年PE分别为8.7x和7.3x。

   - 维持“跑赢行业”评级，目标价上调至7.0元，隐含32.1%的上行空间。

  

   # 风险提示

   建筑业链条需求大幅低于预期；出口下滑超预期。

  

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