中国电信(601728):业绩稳健增长,云和AI业务实现突破-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 业绩稳健增长：2024年营收5,236亿元，同比增长3.1%；归母净利润330亿元，同比增长8.4%；经营活动现金流净额1,453亿元，同比增长4.8%。

   2. 基础业务表现稳定：移动通信服务收入2,025亿元，同比增长3.5%，其中移动增值及应用收入增长显著（+16.1%）。移动用户数净增1,675万户，达到4.25亿户；ARPU为45.6元，同比增长0.4%。

   3. 云和AI业务突破：产业数字化收入1,466亿元，同比增长5.5%，占服务收入比提升至30.4%。天翼云收入1,139亿元，同比增长17.1%；智能算力资源达到62EFLOPS，与大模型深度适配优化。

   4. 资本开支调整：2024年资本开支935亿元，同比下降5.4%，其中产业数字化投资占比提升至38%；2025年计划资本开支836亿元，算力相关资本开支预计同比增长22%。

  

   # 盈利预测与评级

   - 2025/2026/2027年归母净利润：预计分别为359/389/421亿元，同比增速为9%/8%/8%。

   - 评级：维持“推荐”评级。

  

   # 风险提示

   国际贸易摩擦风险，个人市场业务发展不及预期，竞争压力增大风险。

  

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