卫星化学(002648):产能落地助力一体化优势,高端新材料提供广阔成长性-公司简评报告

# 核心观点

   1. 财务表现：2024年公司实现总营业收入456.48亿元，同比增长10.03%；归母净利润60.72亿元，同比增长26.77%；扣非净利润60.48亿元，同比增长29.45%。经营活动现金流量净额为105.90亿元，同比增长32.44%。

   2. 业务发展：

   - 功能性化学品收入同比增长1.96%，毛利率为20.35%，乙二醇等产品价格回升，毛利率提升显著。

   - 高分子新材料收入同比增长0.60%，毛利率为35.05%，营业收入突破100亿元，毛利率同比提升5.49个百分点。

   - 新能源材料收入同比增长80.77%，毛利率为22.23%，实现强劲增长。

   - 氢气销售收入同比增长42.5%。

   3. 产能布局：

   - 年产80万吨多碳醇项目成功投产，形成丙烯酸及酯上下游完整产业链闭环。

   - 年产10万吨乙醇胺装置建成，完善环氧乙烷下游化学品布局，市场占有率均超20%。

   4. 行业环境：C2+C3价差有所改善，原材料价格低位为产品盈利提供竞争优势；C3业务在四季度明显修复，看好未来进一步修复。高端新材料项目落地，突破“卡脖子”技术难题，具有广阔成长空间。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年的营收分别为588.39/681.97/788.11亿元；归母净利润分别为72.21/92.46/117.78亿元，对应EPS分别为2.14/2.74/3.50元。维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   项目落地不及预期风险；乙烷价格波动风险；下游需求不及预期风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。