中国银行(601988):资产质量稳健,非息收入贡献提升-2024年报点评

# 核心观点

   1. 业绩实现较好增长：2024年营收6301亿元，同比增长1.2%；归母净利润2378亿元，同比增长2.6%。四季度单季营收同比下降0.3%，但归母净利润同比增长8.8%。ROAA为0.75%，ROAE为9.50%，同比分别下降0.05个和0.62个百分点。

   2. 境外业务利润贡献提升：集团实现利润总额2950亿元，同比下降0.22%。境内利润同比下降5.7%，对集团利润的贡献为73.3%；境外利润同比增长17.5%，贡献比例提升至26.7%。

   3. 净息差企稳，其他非息收入高增：净息差1.40%，同比收窄19bps，较前三季度下降1bp。生息资产收益率同比下降24bps至3.34%，付息负债成本率同比下降6bps至2.12%。非息收入同比增长15.9%，占营收的28.8%，其中其他非息收入增长35%。

   4. 规模稳健扩张，零售信贷需求疲软：资产总额35.06万亿元，贷款总额21.54万亿元，分别增长8.1%和8.2%。零售贷款增长3.3%，对公贷款增长10.7%。存款总额24.20万亿元，仅增长5.7%。

   5. 资产质量稳健：不良率1.25%，同比下降2bps；逾期率1.19%，关注率1.47%，分别提升13bps和1bp。拨备覆盖率200.6%，较年初提升9个百分点，信用成本稳定在0.58%。

  

   # 盈利预测与评级

   维持2025-2027年净利润预测不变：分别为2416亿元、2494亿元和2673亿元，对应同比增速为1.6%、3.2%和7.2%。当前股价对应PE值为6.6x/6.4x/6.0x，PB值为0.59x/0.55x/0.52x。评级下调至“中性”。

  

   # 风险提示

   宏观经济复苏不及预期会拖累公司净息差和资产质量。

  

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