晨光股份(603899):24年业绩暂时承压,提质增效重回报

# 核心观点

   1. 业绩表现：公司2024年实现营业收入242.28亿元，同比增长3.76%；归母净利润13.96亿元，同比下降8.58%；扣非归母净利润12.34亿元，同比下降11.75%。单季度来看，2024Q4营业收入71.14亿元，同比下降5.04%；归母净利润3.74亿元，同比下降13.50%；扣非归母净利润3.06亿元，同比下降23.92%。

   2. 业务表现：

   - 传统核心业务收入93.26亿元，同比增长2%，聚焦产品开发减量提质，持续推进全渠道布局。

   - 晨光科力普业务收入138.31亿元，同比增长4%，净利润3.22亿元，同比下降20%，主要因员工激励费用增加。

   - 零售大店业务收入14.79亿元，同比增长11%；九木杂物社收入14.06亿元，同比增长13%，得益于IP类产品销售占比提升和产品结构丰富。

   - 海外市场表现亮眼，中国地区收入231.32亿元，同比增长3.04%；其他地区收入10.39亿元，同比增长21.59%。

   3. 费用率与净利率：2024年销售/管理/研发/财务费用率分别为7.17%/4.05%/0.78%/-0.16%，同比分别+0.53/+0.55/+0.02/+0.07pct；归母净利率为5.76%，同比下降0.78pct。

   4. 战略布局：公司积极布局“二次元IP”领域，开发IP产品矩阵，与国内外热门IP合作，提升文创化文具产品的市场竞争力。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年营收分别为272.01/300.50/329.33亿元，同比增长12.3%/10.5%/9.6%；归母净利润分别为15.75/17.77/19.61亿元，同比增长12.9%/12.8%/10.4%。维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   经营管理风险，市场风险，财税政策风险，宏观政策风险。

  

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