南方航空(600029):南航物流表现靓丽,净利润转正为1.5亿元-2024年报点评

# 核心观点

   1. 客运改善，货运靓丽：2024年公司实现营业总收入1742亿元，同比增长8.9%，净利润转正为1.5亿元。归母净利润-17.0亿元，同比减亏25.1亿元，主要得益于南航物流表现靓丽及飞机运营补偿的贡献。

   2. 经营数据恢复：公司飞机日利用率恢复至9.6小时（2019年水平的97%），ASK、RPK分别同比增长15%和25%，客座率84.4%，同比提升6.6个百分点，其中国际航线ASK增长显著（+83%）。

   3. 机队规划：未来三年波音+空客客运机队规模平均增速为5%，宽体机占比逐步下降至9.8%。2024年全年净增9架飞机（8架客机、1架货机），机队规模达917架。

   4. 收益与成本：客运收入同比增长8%，但客公里收益下滑（-13%）；货运收入增长22%，吨公里收益提升6%。航油成本下降8%，非油成本同比持平，单位ASK成本优化。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为20、48、96亿元，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   需求不及预期、油价大幅上涨、人民币兑美元大幅贬值等。

  

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