卫星化学(002648):业绩的历史高点,成长的新起点-公司点评报告

# 核心观点

   1. 业绩表现：2024年公司实现营业收入456.48亿元，同比增长10.03%；归母净利润60.72亿元，同比增长26.77%。其中四季度营业收入133.73亿元，同比增长41.69%，环比增长3.87%；归母净利润23.79亿元，同比增长75.09%，环比增长45.36%。

   2. 价差与盈利：2024年乙烯-乙烷价差约为690美元/吨，四季度略有走弱，但C3板块价差扩大，盈利能力提升。2025年至今，C3板块表现强势，丙烯酸及其酯类产品的价差显著增长。

   3. 产能规划：未来三年是公司产能兑现的窗口期，2025-2027年将陆续投产多个项目，包括平湖石化技改、高分子乳液、中韩科锐EAA等，预计2027年C2板块产能翻番。

   4. 政策利好：乙烷进口关税税率降低至1%，有助于降低成本并提升企业经济效益，同时为绿色低碳发展扫清障碍。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预测公司2025-2027年归母净利润分别为70.04亿元、90.49亿元和117.77亿元，对应EPS分别为2.08元、2.69元和3.50元。

   - 当前股价对应PE分别为10.22X、7.91X和6.08X。

   - 维持“强烈推荐”投资评级。

  

   # 风险提示

   乙烷价格大幅波动，产品需求增速不及预期，项目建设进度不及预期，安环生产风险，汇兑风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。