中国银行(601988):业绩好于预期,资产质量夯实

# 核心观点

   1. 业绩表现：中国银行2024年净利润同比增长2.6%，拨备前利润同比下降1.4%，营业收入同比增长1.2%。业绩好于预期，主要得益于信用成本下降和所得税节约。

   2. 发展趋势：

   - 业绩增速提升，净利润、拨备前利润、营业收入同比增速较前三季度分别提高2.0个百分点、1.2个百分点和下降0.5个百分点。

   - 资产投放聚焦重点领域，绿色贷款、民营企业贷款、制造业贷款同比分别增长31.5%、18.7%和16.6%，增速快于全部贷款增速。

   - 息差受资产收益下行影响下降，净息差同比下降19bp，负债成本同比下降6bp，预计后续仍有下降空间。

   - 手续费降幅收窄，其他非息收入保持高增长，同比增长35.0%。

  

   # 盈利预测与评级

   - 盈利预测：上调2025年净利润预测至2414亿元（较此前上调3.0%），上调2026年净利润预测至2472亿元（较此前上调4.3%）。

   - 估值与评级：

   - A股目标价维持6.66元不变，对应2025年/2026年0.8倍/0.7倍P/B，较当前股价有21.5%的上行空间，维持“跑赢行业”评级。

   - H股目标价上调至5.30港元（较此前上调10.9%），对应2025年/2026年0.6倍/0.5倍P/B，较当前股价有14.7%的上行空间，维持“跑赢行业”评级。

  

   # 风险提示

   宏观经济不确定性，房地产资产质量波动。

  

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