中国铝业(601600):2024年净利润同比高增,公司利润创成立以来新高

# 核心观点

   1. 业绩表现：中国铝业2024年实现营收2370.7亿元，同比增长5.2%；归母净利润124亿元，同比大幅增长85.4%，创成立以来新高。单季度看，2024Q4营收632.9亿元，同比增长71.4%；归母净利润33.8亿元，同比增长153.1%。

   2. 量价齐升：氧化铝产量1687万吨，同比+1.2%，单季度产量环比增长87%；电解铝产量761万吨，同比+12.1%。氧化铝均价4071元/吨，同比+39%；电解铝均价1.99万元/吨，同比+7%。

   3. 产能与资源：氧化铝及电解铝产量稳居行业第一，产能利用率创历史新高。公司积极推进铝土矿资源开发，全年新增资源量7,355万吨。

   4. 项目进展：广西华昇二期200万吨氧化铝项目预计2025年上半年投产；内蒙古华云三期和青海分公司电解铝项目已投产，进一步巩固行业龙头地位。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预测2025-2027年电解铝均价分别为2.05/2.1/2.15万元/吨，氧化铝均价分别为3200/2900/2800元/吨。

   - 预计2025-2027年归母净利润分别为118亿元、140亿元、164亿元，对应PE分别为11.1倍、9.4倍、8.1倍。

   - 评级：买入（维持）。

  

   # 风险提示

   金属价格大幅波动风险，全球政治波动及汇率风险，市场竞争及需求波动风险。

  

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