中国银行(601988):单季利润高增,息差分红稳定

# 核心观点

   - 亮点：

   1. 单季度利润高增：24Q4 归母净利润同比增速为 8.8%，环比回升 4.4pct。其他非息收入和有效税率正贡献提升。

   2. 规模稳健扩张：生息资产同比增长 8.1%，贷款增长 8.2%（零售贷款 Q4 单季度增长 417 亿元），投资类资产 Q4 同比多增 1787 亿元。

   3. 息差平稳：净息差全年为 1.40%，Q4 单季度息差环比提升 3bp，负债成本改善显著。

   4. 其他非息高增：24 年其他非息收入同比增长 35%，OCI 兑现投资收益同比多增 97 亿元。

   - 关注：

   1. 零售贷款不良率上升：零售贷款不良率为 0.97%，较 Q2 上升 9bp，关注率和逾期率有所波动。

   2. 拨备覆盖率提升：Q4 末拨备覆盖率为 200.60%，环比提升 1.74pct。

  

   # 盈利预测与评级

   - 公司全年每股分红稳定在 30%，A、H 股动态股息率分别为 4.65% 和 5.92%。国有大行注资虽对 EPS 有所摊薄，但提升了长期分红的可持续性，配置价值仍在。

  

   # 风险提示

   - 经济下行超预期；宏观政策力度不及预期；存款竞争加剧。

  

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