金徽酒(603919):产品结构持续优化,省内市占率稳步提升

# 核心观点

   1. 金徽酒2024年实现营收30.2亿元，同比增长18.6%，归母净利润3.9亿元，同比增长18.0%。其中第四季度营收6.9亿元，同比增长31.1%，但净利润同比微降2.1%。

   2. 产品结构持续优化，300元以上产品收入占比提升至19.5%，100-300元产品占比基本持平，100元以内产品占比下降3.3个百分点。

   3. 省内市场表现强劲，营收同比增长16.1%，市占率稳步提升；省外市场受商务消费疲软影响增速较慢。

   4. 公司毛利率同比下降1.5个百分点至60.9%，但通过精准投放费用，销售费用率和管理费用率分别下降1.3和0.7个百分点，盈利能力保持稳健。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年公司收入分别为32.8亿元、36.5亿元、41.3亿元，同比增速分别为8.6%、11.1%、13.2%；归属母公司净利润分别为4.1亿元、4.7亿元、5.5亿元，同比增速分别为5.1%、14.7%、17.7%。当前市值对应2025-2027年PE分别为23.6X、20.5X、17.5X，维持买入评级。

  

   # 风险提示

   经济恢复不及预期，省外市场拓展受阻，省内竞争加剧，渠道库存超预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。