晨光股份(603899):坚持长期主义,积极拥抱IP-年报点评报告

# 核心观点

   1. 公司2024年年报表现：全年实现营业收入242.28亿元，同比增长3.76%；归母净利润13.96亿元，同比下降8.58%。主要受外部环境复杂性及不确定性影响，市场形势变化导致有效需求不足。

   2. 传统业务增长稳健：书写工具、学生文具、办公文具收入分别为24.29亿、34.71亿、35.72亿，同比分别增长6.9%、0.1%、1.7%，毛利率略有提升或持平。

   3. 零售大店扩张：晨光生活馆（含九木杂物社）收入14.79亿元，同比增长10%，其中九木杂物社收入14.06亿元，同比增长13%。截至2024年末，全国拥有779家零售大店。

   4. 科力普表现：营业收入138.31亿元，同比增长4%，净利润3.2亿元，同比下降19.8%，毛利率略有下降。

   5. 海外市场拓展：收入10.4亿元，同比增长21%。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年归母净利润分别为15.9亿、18.0亿、20.6亿，对应PE为18X、16X、14X。维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   竞争环境加剧，商场线下客流量下滑，九木及科力普盈利能力提升不及预期，海外市场拓展不及预期等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。