中国人寿(601628):NBV增长稳健,盈利突破千亿-2024年年报点评

# 核心观点

   1. NBV增长稳健：2024年中国人寿新业务价值（NBV）为458.1亿元，同比增长24.3%，主要受益于预定利率切换、银保渠道费用优化及业务结构改善。

   2. 盈利突破千亿：公司实现归母净利润1069.4亿元，同比增长108.9%（可比口径下增长131.6%），主要得益于投资收益大幅提升。

   3. 投资表现优异：总投资收益率为5.5%，同比提升2.9个百分点；净投资收益率为3.5%，同比下降0.2个百分点。

   4. 业务结构优化：首年期交保费同比增长5.8%，其中十年期及以上首年期交保费增长14.3%，占比较上年提升3.5个百分点至47.5%。

   5. 队伍质态改善：绩优人力规模和占比提升，月人均首年期交保费同比增长15.0%，退保率下降0.1个百分点至1.01%。

  

   # 盈利预测与评级

   - 2025-2027年归母净利润预测：分别为1043亿元、1069亿元和1091亿元。

   - 评级：维持A/H股“买入”评级，当前股价对应2025年PEV分别为0.75和0.28。

  

   # 风险提示

   1. 保费收入不及预期；

   2. 权益市场大幅波动；

   3. 利率超预期下行。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。