中国银行(601988):净利润同比+2.6％,负债端支撑单季净息差回升-详解2024年报

# 核心观点

   1. 业绩表现：中国银行2024年营收同比-0.3%（相较财报扣除其他业务成本），净利润同比+2.6%。四季度负债端成本率下降支撑息差环比回升，带动净利息收入回升，同时债牛推动其他非息收入维持高增。

   2. 净利息收入与息差：4Q24单季净利息收入环比增长3.4%，增速较三季度继续提高7.6个百分点；年化净息差环比提高2bp至1.36%。生息资产收益率环比下行10bp至3.15%，计息负债成本率环比下降13bp至1.96%。

   3. 资产负债结构优化：制造业贷款投放加速，存款定期化改善。信贷同比+8.2%，制造业占比提升至24.2%；对公存款同比+2.2%，个人存款同比增9.9%，活期存款增速由负转正至同比增长2.8%。

   4. 非息收入表现：净非息收入同比增长13.6%，其他非息收入同比+47.2%，占比营收提升至9.8%。手续费降幅收窄，同比-2.9%。

   5. 资产质量改善：不良率环比下降1bp至1.25%，累计年化不良净生成率为0.5%，同比下降6bp；拨备覆盖率环比提高1.74个百分点至200.6%。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025E/2026E/2027E净利润分别为2421亿、2474亿和2511亿，较原值上调。维持“增持”评级，理由包括公司估值安全边际高、高股息率、低估值及高ROE。

  

   # 风险提示

   经济下滑超预期、公司经营不及预期。

  

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