华能国际(600011):盈利能力改善,分红比例提升-年报点评报告

# 核心观点

   1. 盈利能力改善：2024年公司实现营业收入2455.51亿元，同比减少3.48%；归母净利润101.35亿元，同比增加20.01%。基本每股收益为0.46元。

   2. 分红比例提升：公司拟每股派发现金红利0.27元人民币（含税），现金分红比例达58.78%，较去年进一步提升。

   3. 煤电盈利修复：受益于煤价下行，煤机/燃机利润总额分别为71.38亿元和10.84亿元，度电利润同比显著提升。海外火电业务中，巴基斯坦业务表现亮眼，新加坡业务受政策影响有所下滑。

   4. 新能源装机扩张：风/光装机分别新增2646兆瓦和6772兆瓦，实现利润总额分别为67.72亿元和27.25亿元，同比增长15%和33%。未来资本开支将向风电倾斜。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为120.82亿元、122.35亿元和130.92亿元，对应EPS分别为0.77元、0.78元和0.83元。当前估值对应PE分别为9倍、8.9倍和8.3倍，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   装机速度不及预期；火电灵活性改造、绿电交易等行业政策推进不及预期；上游原材料涨价。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。