中国电信(601728):业绩稳定增长,AI加速投入-年报点评报告

# 核心观点

   1. 业绩稳定增长：2024年公司实现营收5236亿元，同比增长3.1%；归母净利润330亿元，同比增长8.4%。经营活动现金流净额1453亿元，同比增长4.8%，自由现金流222亿元，同比增长70.7%。

   2. C端业务稳健增长：移动通信服务收入2025亿元，同比增长3.5%，其中移动增值及应用收入同比增长16.1%；固网及智慧家庭服务收入1257亿元，同比增长2.1%，智慧家庭业务收入同比增长16.8%。

   3. B端业务良好发展：产业数字化收入1466亿元，同比增长5.5%，占服务收入比达到30.4%；天翼云收入1139亿元，同比增长17.1%；IDC收入330亿元，同比增长7.3%。

   4. 资本开支收缩，AI投入增长：2024年资本开支935亿元，同比下降5.4%，预计2025年资本开支836亿元，其中算力投资增长22%。

   5. 股东回报持续提升：全年派发股息每股人民币0.2598元（含税），同比增长11.4%；未来三年内现金分红比例将逐步提升至75%以上。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计公司2025-2027年营业收入分别为5391/5550/5688亿元，同比增长3.0%/3.0%/2.5%。

   - 归母净利润分别为356/380/403亿元，同比增长7.7%/6.8%/6.1%。

   - 评级：维持“买入”。

  

   # 风险提示

   C端业务竞争加剧，算力投入不及预期，云业务发展不及预期。

  

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