扬农化工(600486):全年业绩承压下滑,优创项目助力远期成长-公司点评报告

# 核心观点

   1. 全年业绩承压下滑：公司2024年实现营业收入104.35亿元，同比-9.09%；归母净利润12.02亿元，同比-23.19%。主要原因是主营产品价格同比下降，原药和制剂平均售价分别下降16.01%和9.38%。

   2. 四季度环比下滑：4Q24公司实现营业收入24.19亿元，同比+9.76%，但环比-32.91%；归母净利润1.76亿元，同比-13.71%，环比-32.91%。销量受农药淡季影响环比下滑。

   3. 产品价格底部企稳：农药原药价格指数低位企稳，未来伴随库存清理和新周期备货启动，需求有望回暖，公司作为行业龙头将受益于毛利率恢复上升。

   4. 优创项目助力成长：辽宁优创一期第一阶段项目建成调试，预计到2030年实现营业收入40亿元、净利润5亿元，巩固公司在农药行业的龙头地位。

  

   # 盈利预测与评级

   分析师预计公司2025-2027年归母净利润分别为13.4亿元、15.2亿元和17.3亿元，同比增速为+11.6%、+13.3%和+13.6%，对应PE分别为17倍、15倍和13倍。首次覆盖给予“强烈推荐”评级。

  

   # 风险提示

   1. 市场竞争加剧；

   2. 原材料及主要产品价格波动引起的各项风险；

   3. 新项目进展不及预期等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。