中国银行(601988):境外业务靓丽-2024年年报业绩点评

# 核心观点

   1. 盈利增速回升：中国银行2024年归母净利润同比增长2.6%，增速较前三季度回升2.0个百分点；营收同比增长1.2%，增速环比小幅放缓。

   2. 息差环比回升：2024Q4单季息差为1.35%，环比提升2bp，主要得益于负债成本率下降幅度大于资产收益率降幅。

   3. 资产质量改善：2024年末不良率为1.25%，环比下降1bp；拨备覆盖率为201%，环比上升2个百分点。零售不良压力有所增加，但境外业务表现靓丽。

   4. 境外业务贡献加大：2024年中行境外机构规模同比增长9.2%，不良生成率下降，税前ROA提升至0.99%，利润总额占集团的26.8%。

  

   # 盈利预测与评级

   预计中国银行2025-2027年归母净利润同比增速分别为-0.46%/0.79%/4.74%，对应BPS为8.80/9.32/9.87元。现价对应2025-2027年PB估值分别为0.62/0.59/0.56倍，目标价6.03元/股，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   宏观经济失速，不良大幅暴露。

  

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