九阳股份(002242):Q4收入降幅缩窄,关注国补提振效果

# 核心观点

   1. 收入降幅缩窄：九阳股份2024年实现收入88.5亿元，同比下降7.9%；归母净利润1.2亿元，同比下降68.6%。Q4单季度收入26.7亿元，同比下降5.8%，较Q3的-27.1%明显改善。

   2. 费用管控良好：Q4毛利率同比下滑3.3个百分点，但期间费用率同比减少4.4个百分点，其中销售、研发、财务费用率分别下降2.2、1.5、1.2个百分点，归母净利率同比持平为0.9%。

   3. 现金流承压：Q4经营性现金流净流出2.4亿元，同比下降，主要因收入规模减少及职工薪酬支出增加。期末货币资金余额28.2亿元，同比增长16.1%，现金储备充裕。

   4. 政策提振消费：2025年全国家电以旧换新补贴扩围至净水器、电饭煲等小家电品类，有望刺激内销景气改善，公司新品拓展和渠道优化值得期待。

  

   # 盈利预测与评级

   预计九阳股份2025-2027年的EPS分别为0.55/0.74/0.84元，维持“买入-A”投资评级，给予2025年25倍动态市盈率，6个月目标价13.77元。

  

   # 风险提示

   行业竞争加剧，原材料价格大涨，人民币大幅升值。

  

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