天齐锂业(002466):资产减值和汇兑损失影响Q4业绩,盈利有望逐步恢复-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 业绩符合预期：公司2024年营收131亿元，同比下滑68%；归母净利润-79亿元，同比下滑208%，主要受奎纳纳减值和汇兑影响。

   2. 格林布什表现稳定：2024年销量持平，成本优势显著，预计2025年产销量达160万吨+。

   3. 锂盐端高价库存影响减弱：2024年锂盐产量7.1万吨，同比增长39%；奎纳纳一期存货和二期在建工程计提减值20.3亿元，预计2025年盈利逐步恢复。

   4. SQM业绩亏损但投资收益稳定：2024年SQM净利润-29亿元，确认投资收益-8.85亿元；2025年SQM销量指引增长15%，将贡献稳定投资收益。

   5. 费用率大幅提升：2024年期间费用率12.3%，同比提升10.6个百分点，主要受汇兑损失影响。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年公司归母净利润分别为16.2/18.6/24.0亿元，对应PE为31x/27x/21x，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   产能释放不及预期，需求不及预期。

  

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