苏泊尔(002032):外销增幅明显,现金分红亮眼-年报点评报告

# 核心观点

   1. 收入与利润表现：公司2024年实现营业总收入224.3亿元，同比+5.3%；归母净利润22.4亿元，同比+3.0%。其中，Q4单季营收59.1亿元，同比-0.4%，归母净利润8.1亿元，同比-0.7%。

   2. 内外销表现：内销收入同比-1.21%，外销收入同比+21.07%，外销增长亮眼。毛利率方面，内销毛利率同比+0.43pct，外销毛利率同比-1.84pct。

   3. 产品结构与市场占有率：分产品看，食物料理电器、炊具及用具收入分别同比增长9.09%和12.88%，核心品类线上、线下市占率持续提升。

   4. 费用控制与盈利水平：公司毛利率同比-1.7pct至24.7%，净利率同比-0.2pct至10.0%。销售/管理/研发/财务费率分别为9.7%/1.8%/2.1%/-0.3%，同比变动-1.1pct/-0.1pct/+0.1pct/持平。

   5. 分红情况：公司2025年末分红总额22.387亿元，分红率达99.74%，股息率（TTM）达5.1%。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为24.0/25.3/26.6亿元，同比+7.0%/+5.3%/+5.2%，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   原材料价格波动、行业竞争加剧、品类开拓不及预期。

  

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