天齐锂业(002466):锂价下行,高价原料+减值拖累业绩-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 营收与利润大幅下滑：2024年公司实现营收130.6亿元，同比下降67.7%；归母净利润-79.0亿元，同比由盈转亏。单季度看，24Q4营收30.0亿元，同比下降57.8%，环比下降17.8%；归母净利润-22.0亿元，亏损同比增加14.0亿元，环比增加17.0亿元。

   2. 锂盐销量提升但高价原料拖累业绩：2024年锂盐产量7.1万吨，同比增长39.4%，销量10.3万吨，同比增长81.5%；但由于锂价下跌（国内电池级碳酸锂均价同比下降64.6%），高价精矿库存导致成本高于市场价格，拖累业绩。

   3. SQM投资收益大幅下滑：2024年公司投资收益-8.4亿元，同比减少39.5亿元，主要由于SQM因锂价下跌及税务诉讼导致净利润为-28.9亿元。

   4. 资产减值增加：2024年计提资产减值21.1亿元，同比增长13.8亿元，其中存货减值7.0亿元，在建工程减值13.3亿元（终止澳大利亚奎纳纳二期项目）。

   5. 财务费用增加：2024年财务费用9.0亿元，同比增长8.8亿元，主要由于汇兑损失增加。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为10.5亿元、21.4亿元和29.0亿元，对应3月27日收盘价的PE为49倍、24倍和18倍。由于预计公司精矿原料成本仍高于市场价，下调评级至“谨慎推荐”。

  

   # 风险提示

   锂价超预期下跌，国内外扩产项目进度不及预期。

  

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