华新水泥(600801):海外扩张稳步推进,国内盈利望筑底修复

# 核心观点

   1. 收入端：公司2024年实现营收342.2亿元，同比增长1.4%。海外业务表现亮眼，水泥熟料销量同比增长8%，非洲市场拓展顺利，海外产能布局进一步巩固。

   2. 利润端：全年归母净利润24.2亿元，同比下降12.5%；扣非归母净利润17.8亿元，同比下降23.2%。Q4单季盈利修复明显，受益于汇兑损失冲回及资产处置收益。

   3. 一体化战略：骨料和商混业务收入增长显著，合计占比提升至41.1%，成为公司重要增长点。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年公司归母净利润分别为25.8亿元、30.6亿元、33.2亿元，对应PE分别为9.5倍、8.0倍、7.4倍，PB分别为0.7倍、0.7倍、0.6倍。维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   需求不及预期、国内水泥错峰协同不及预期、原燃料成本波动、公司海外扩张不及预期、汇率波动及其他国际化经营风险等。

  

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