苏泊尔(002032):收入业绩稳健,海外业务快速增长

# 核心观点

   - 公司2024年实现营收224.3亿元，同比增长5.3%；归母净利润22.4亿元，同比增长3%；扣非净利润20.7亿元，同比增长3.6%。其中Q4营收59.1亿元，同比微降0.4%，归母净利润8.1亿元，同比略降0.7%。

   - 公司收入业绩稳健，海外业务快速增长：内销收入149.3亿元，同比下降1.2%，主要受国内小家电市场需求偏弱影响；外销收入75.0亿元，同比增长33.5%，受益于控股股东SEB集团出口订单增长。

   - 毛利率为24.7%，同比下滑1.7个百分点，预计与毛利率偏低的外销业务占比提升有关。费用率整体控制良好，销售/管理/研发/财务费用率分别为9.7%/1.8%/2.1%/-0.3%，同比分别下降1pct、0.1pct、持平和持平，整体费用率同比下降1.1个百分点。

   - 公司分红率为99.7%，每10股派现金红利28.10元（含税），合计派发现金股利22.39亿元。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计公司2025/2026/2027年EPS分别为3.0/3.2/3.4元，当前股价对应PE估值为19/18/17倍，维持“增持”评级。

  

   # 风险提示

   - 人民币汇率波动；市场竞争加剧；海内外市场需求不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。