爱美客(300896):2024年业绩稳健增长,关注海外收并购进展

# 核心观点

   1. 收入与利润稳健增长：2024年公司实现收入30.3亿元（+5.5%），归母净利润19.6亿元（+5.3%）。毛利率和净利率保持稳定，分别为94.6%和64.7%。

   2. 分产品表现：溶液类产品收入增长4.4%，凝胶类产品增长5.0%，面部埋植线增长15.0%，化妆品等其他收入增长68.5%。

   3. 研发投入增加：研发费率为10.0%（+1.3pp），获得多项临床试验批件，包括重组透明质酸酶、司美格鲁肽注射液和去氧胆酸注射液。

   4. 海外并购进展：拟收购韩国REGEN 85%股权，预计2026年对公司收入和利润构成显著贡献。

  

   # 盈利预测与评级

   - 收入预测：2025-2026年收入分别为33.0亿元/36.0亿元，同比增长9.2%/9.1%（较前值下调）。

   - 净利润预测：2025-2026年归母净利润分别为20.2亿元/21.8亿元，同比增长3.1%/7.7%。

   - 评级：维持“优于大市”评级，目标价CNY 299.47/股，对应2025/2026年45x/42x PE。

  

   # 风险提示

   收并购进展不及预期的风险，医美行业政策性风险，宏观环境影响医美行业景气度。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。