九阳股份(002242):业绩承压,期待后续改善-年报点评报告

# 核心观点

   1. 业绩表现：九阳股份2024年实现营业总收入88.5亿元，同比下滑7.9%；归母净利润1.2亿元，同比大幅下降68.6%。其中，Q4单季收入26.7亿元，同比下降5.8%，净利润0.24亿元，同比下降4.9%。

   2. 产品与区域表现：分产品看，西式电器收入下滑明显（-26.9%），毛利率提升3.6个百分点；营养煲收入下降2.0%，毛利率小幅下滑1.0个百分点。分区域看，外销收入大幅下滑28.0%，毛利率下降2.4个百分点。

   3. 盈利水平：公司全年毛利率为25.5%，同比下降0.4个百分点；净利率为1.2%，同比下降2.9个百分点。费用率方面，销售费用率上升2.2个百分点至17.0%。

   4. 行业环境：厨房小家电市场整体表现疲软，零售额同比下降0.8%，受行业竞争加剧、品类可选属性较强及国补范围有限等因素影响。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.77/2.13/2.42亿元，同比增速为+44.5%/+20.3%/+14.0%。维持“增持”评级。

  

   # 风险提示

   消费恢复不及预期、行业竞争加剧、渠道开拓不及预期。

  

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