中国银河(601881):客户规模快速增长,自营配置结构改善-年报点评

# 核心观点

   1. 客户规模快速增长：2024 年末零售业务客户总数超过 1,730 万户，托管证券总市值同比增长 21.8%；机构业务 PB 业务客户数量增长 12.8%，股基交易量增长 23.3%。

   2. 经纪业务表现亮眼：2024 年经纪业务收入同比+12.5%，4Q24 同比+92.2%、环比+110.9%。

   3. 投行业务高增长：债券承销规模同比增长 34.4%，市占率提升至 3.5%，行业排名上升 5 位。

   4. 国际业务利润贡献提升：银河国际控股收入同比+8.3%，净利润同比+32.3%；在东南亚核心区域市场保持领先地位。

   5. 自营配置结构改善：2024 年下半年债券配置规模收缩，股债配置再平衡，投资收益同比增长 49.5%。

  

   # 盈利预测与评级

   维持中国银河“买入”评级。预计 2025-2027 年归母净利润分别为 113 亿元、129 亿元和 147 亿元，同比分别增长 12.5%、14.1% 和 14.1%。

  

   # 风险提示

   1. 资本市场改革不及预期。

   2. 投行业务修复不及预期。

   3. 市场交投活跃度下滑。

   4. 2024 年 11 月 6 日，证监会吉林证监局对公司出具《关于对中国银河证券股份有限公司长春人民大街证券营业部采取出具警示函监管措施的决定》。

  

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