中国东航(600115):24年大幅减亏,静待供需改善-2024年报点评

# 核心观点

   1. 经营持续改善：2024年公司实现营业总收入1321亿元，同比增长16%，归母净利润-42.3亿元，同比减亏39.6亿元。其中24Q4营业收入约295亿元，同比增长5%，归母净利润-40.9亿元，同比减亏14.7亿元。

   2. 经营数据恢复：飞机日利用率恢复至9.2小时（2019年水平的96%），ASK、RPK分别同比增长21%和35%，客座率82.8%，较2023年提升8.4个百分点，较2019年提升0.8个百分点。

   - 国内航线：ASK增长1.3%，客座率84.0%，同比提升9.0个百分点。

   - 国际航线：ASK增长118%，客座率80.3%，同比提升8.8个百分点。

   - 地区航线：ASK增长39%，客座率78.5%，同比提升5.2个百分点。

   3. 机队引进规划：未来三年波音+空客客运机队规模平均增速约3%。截至2024年末，公司机队规模804架，全年净增22架。预计25-27年客机规模增速分别为4.2%、6.1%和3.1%，宽体机占比维持在13.3%左右。

   4. 收益与成本分析：

   - 收入端：2024年营业收入1321亿元，同比增长16%。客公里收益0.512元，同比下降13.7%。

   - 成本端：营业成本约1265亿元，同比增长12%。航油成本同比减少9%，非油成本同比减少6%。

   - 费用端：销售费用率4.2%，管理费用率基本持平，财务费用减少7亿元。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为19、43、76亿元，维持“增持”评级。

  

   # 风险提示

   需求不及预期、油价大幅上涨、人民币兑美元大幅贬值等。

  

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